近半個(gè)多世紀以來(lái),美國經(jīng)濟憑借美聯(lián)儲對全球通用貨幣-美元的操控,非常輕松地獲取著(zhù)全球寶貴的物質(zhì)財富,正是由于美元和物質(zhì)得到的過(guò)于容易,美國經(jīng)濟借貸上癮的習慣也成為全球一大特色。截至目前,美國聯(lián)邦債務(wù)總額高達21.5萬(wàn)億美元,最近一個(gè)財年,激增了1萬(wàn)多億美元,創(chuàng )下美國經(jīng)濟史上的紀錄。
而根據美國國會(huì )預算辦公室預計,到2019年,美國聯(lián)邦每年赤字都超過(guò)1萬(wàn)億美元。我們曾提及,美國聯(lián)邦正是通過(guò)不斷向全球投資者發(fā)行美債,轉嫁了每年的巨額赤字。因此,美債則成為美國經(jīng)濟的戰略軟肋和美元的一張“底牌”。
過(guò)去全球投資者投資美債,一是基于美元和美國經(jīng)濟信用的考量,二是美債投資品作為美元核心資產(chǎn)具有保值以及避險功效。然而,當這兩者都黯然失色時(shí),美債則會(huì )瞬間變?yōu)椴皇艽筚I(mǎi)家歡迎的投資品,甚至被摒棄。無(wú)獨有偶,今年以來(lái),在美國經(jīng)濟優(yōu)先舉措下,美元的信用大為減弱;而近期美債收益率不斷走高,并與另一重要美元資產(chǎn)-美股,共同上演了美元資產(chǎn)市場(chǎng)的股債雙殺。
這就意味著(zhù),全球投資者將大舉拋售美售,使美國經(jīng)濟的戰略軟肋和美元底牌進(jìn)一步暴露。根據美國財政部10月16日最新一次公布的國際資本流動(dòng)報告TIC(數據會(huì )有二個(gè)月的延后慣例)顯示,截至今年8月,至少10大美債的外國債權人集中拋售了美債。其中包括中國、日本、瑞士、比利時(shí)、印度、阿聯(lián)酋、波蘭、澳大利亞、荷蘭。我們還注意到,在歐盟經(jīng)濟中具有舉足輕重地位的德國于今年5月至7月,連續三個(gè)月大手筆減持了美債,由4月份的860億美元,減持至7月的710億美元,減持金額達150億美元,占德國持有美債總額的約17.4%。分析認為,這或成為歐洲一些國家減持美債的風(fēng)向標。
與此同時(shí),近年經(jīng)濟快速增長(cháng)的印度更是連續五個(gè)月拋售美債,自今年3月持有的1570億美元累積減持至8月的1406億美元,減持金額達164億美元,比例達10.4%。而俄羅斯和土耳其已分別連續四個(gè)月和三個(gè)月沒(méi)有出現在TIC主要持有者名單中,近乎于清倉式拋售了美債。
作為美債第二大外國債權人的日本8月持倉減少56億美元至1.0299萬(wàn)億美元,再度創(chuàng )下7年以來(lái)(2011年10月)新低,而自去年8月至今年8月的一年間,日本累積減持美債額高達718億美元,占比達6.5%。分析認為,日本拋售美債潮或將是長(cháng)期而持續的,這在野村資產(chǎn)管理固定收益部門(mén)首席投資長(cháng)Masahiro Kawagishi看來(lái),美國經(jīng)濟無(wú)疑引發(fā)這樣一種擔憂(yōu),即美元可能不再是以前那樣的主要貨幣了,他的團隊已將資金從美元計價(jià)資產(chǎn)中撤離出來(lái)。華爾街日報今年稍早前報道稱(chēng),日本投資者正在大舉做空美債。
事情還遠沒(méi)有結束,作為美債第一大持有者,中國(內地)自今年6月至8月已連續三個(gè)月減持了美債,目前降至1.165萬(wàn)億美元,創(chuàng )下去年6月以來(lái)的新低,而自2017年8月以來(lái),中國累積減持了366億美元,比例約為3.05%。從美債持有規模和體量上來(lái)看,應該說(shuō),一旦中國和日本這前兩大美債債權人持續大舉拋售美債,本文前面提及的美國經(jīng)濟將暴露軟肋,美元赤字“底牌”也將無(wú)處安放。亦如全球最大的對沖基金橋水創(chuàng )始人,美國億萬(wàn)富翁雷·達里奧在接受彭博社采訪(fǎng)時(shí)預測,美國的下一次債務(wù)危機將在“幾年后”出現。
值得一提的是,達里奧還在接受美國B(niǎo)usiness Insider網(wǎng)站采訪(fǎng)時(shí)指出,經(jīng)濟周期初期,利率很低,資產(chǎn)升值,到了末期的時(shí)候,膨脹越來(lái)越大,公司最終資不抵債。美國目前處于這個(gè)周期的最后階段,美聯(lián)儲開(kāi)始收緊貨幣政策,而經(jīng)濟已經(jīng)無(wú)法強勁增長(cháng)。當前的美國經(jīng)濟形勢正在按照美國大蕭條的劇本發(fā)展,美國2年內發(fā)生新的金融危機或難以避免。我們知道,世界經(jīng)濟的發(fā)展具有周期性的特點(diǎn),而目前的美國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)程在許多方面類(lèi)似于20世紀30年代末期美國大蕭條的情況。(完)
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